9 月1 日起不缴社保约定无效，最高法新规强制落地。近期，最高法发布一系列劳动争议案件司法解释，引导用人单位更好履行稳岗社会责任。具体来看，针对实践中普遍存在的转包、分包、挂靠、混同用工、不缴纳社会保险费等现象，司法解释明确承包人、被挂靠人承担用工主体责任，明确混同用工时保护劳动者合法权益的规则，明确用人单位与劳动者约定或者承诺不缴纳社会保险费的法律后果。

相关典型案例亦进一步厘清，用人单位与劳动者约定或者劳动者向用人单位主动承诺不缴纳社会保险费的，该约定或者承诺均属无效；即使劳动者签署“自愿放弃声明”或企业以现金补贴替代社保，也属违法； 此外劳动者以用人单位未依法缴纳社会保险费为由解除劳动合同，要求用人单位支付经济补偿的，人民法院应当依法予以支持，以上规定将于2025 年9 月1 日起实施。

保护劳动者权益是确定性趋势，人力资源运营效率提升刻不容缓。我们认为此次新规的出台短期来看一方面会抬升企业用工成本，进而倒逼企业提高人力资源运营效率，这也与反内卷政策导向一脉相承；另一方面有望催化部分企业与专业人服公司合作需求，具备社保发薪等全流程人力资源管理能力的公司相关业务的确定性有望强化。

而中长期来看，更加保护劳动者合法权益是政策的确定性趋势，今年五月全国总工会联合六部门印发《共同保障劳动者合法权益工作指引》，近期多项相关政策陆续落地，劳动力市场向规范化演进，人服公司的专业化价值进一步凸显，这一过程中部分中小供应商将逐步出清，龙头集中度有望持续提升。

投资建议：就业是经济的晴雨表，宏观数据方面，2025 年6 月中国CPI 结束连续四个月负增长，同比+0.1%；其中核心CPI 同比+0.7%，创14 个月以来新高，我们认为可以对就业市场更乐观一点。

建议关注：

1）北京人力：“连招带管”的人服全周期龙头，黄寺商厦置出增厚25 年表观业绩，分红率不低于50%，稳增长高股息标的。

2）科锐国际：灵活用工人服龙头，灵工高增+海外修复+禾蛙减亏三重驱动，股权激励目标高指引，25 年业绩弹性大，近期AI 招聘产品落地再添增量。

风险提示：宏观经济修复不及预期，招聘用工市场竞争加剧，财政补贴减少。